近期 A 股市场监管信号密集释放，多家上市公司因资金占用、信息披露违规、关联交易不规范等问题收到监管措施，部分 ST 公司更是站在 “退市风险线” 边缘；但也有企业通过整改解决历史遗留问题，成功摘下 “ST 帽”。今天就为大家逐一拆解 9 家公司的具体情况，无论你是持股投资者还是市场观察者，这些细节都值得关注。
一、退市风险高悬：这家 ST 公司 4 亿资金被占，偿债方案 “夭折”
首当其冲的是ST 新华锦（600735） ，公司近期公告显示，截至 2025 年半年报披露日，控股股东新华锦集团及其关联方仍非经营性占用公司资金 4.06 亿元。此前，新华锦集团本计划通过出售 “山东即墨黄酒厂全部股权”，用股权转让款清偿这笔占用资金，但目前该交易已终止，偿债路径暂时中断。
根据《上海证券交易所股票上市规则》（2025 年 4 月修订），若 ST 新华锦未能在收到监管责令改正决定后 6 个月内收回被占用资金，公司股票将先停牌；停牌 2 个月仍未整改，会被实施 “退市风险警示”；若再逾期 2 个月，股票甚至可能被终止上市。截至公告日（2025 年 11 月 15 日），公司虽称 “生产经营正常”，但资金占用问题未解决，后续每一步进展都关乎 “保壳” 成败。
二、监管警示扎堆：4 家公司因信披、关联交易踩雷
1. 百川能源（600681）：关联交易 “暗箱操作”，董事长被追责
百川能源及时任董事长王东海近期收到上海证券交易所监管警示。经查，王东海自 2019 年 9 月起就实际控制涿鹿大地燃气、绥中大地天然气管道两家公司，但始终未向百川能源报送关联人名单。2019 年 10 月，公司以 2.2 亿元（占 2018 年净资产 44.82 亿元的 4.91%）收购这两家关联公司时，既未履行关联交易审议程序，也未对外披露，关联董事还未回避表决，完全违背了信息披露的 “公开、透明” 原则。
2. 中设股份（002883）：股东增持超线未停手，收双份监管文书
中设股份控股股东的一致行动人 “无锡炬航投资”，在 2025 年 9 月 24 日 - 9 月 30 日通过集中竞价增持公司 219.19 万股。9 月 29 日，其与一致行动人合计持股比例达到 25%（A 股股东持股 “红线”）时，既未停止交易，也未及时披露权益变动报告书，违反《上市公司收购管理办法》。目前，无锡炬航已收到江苏证监局警示函（记入诚信档案）和深交所监管函，被要求加强法规学习，规范后续交易。
3. 同益物流（832412）：实控人隐瞒 “特殊条款”，信披留漏洞
这家新三板公司的实控人陈德光、陆红梅也栽了跟头。2020 年公司股票定向发行时，二人与发行对象签订了含 “股份回购” 的特殊投资条款补充协议，但始终未告知公司，导致同益物流未在临时报告、定期报告中披露该信息，违反多版《非上市公众公司监督管理办法》。江苏证监局已对二人出具警示函，所幸此次违规未影响公司生产经营，也无财务罚款。
4. 观典防务（科创板）：实控人股份冻结 “捂不报”，拖延披露引不满
观典防务实控人高明的股份多次被司法冻结，却未及时告知公司。经查，2025 年 8 月 26 日 - 9 月 17 日，高明所持公司股份累计 5158.765 万股（占总股本 13.9%）被冻结；截至 9 月 30 日，累计冻结数量达 8836.765 万股（占总股本 23.85%），但相关信息迟至 9 月 30 日才披露。作为实控人，高明对自身涉诉及股份冻结情况 “漠不关心”，违反科创板信息披露要求，最终收到上交所监管警示。
三、风险整改见成效：2 家 ST 解决资金占用，1 家成功摘帽
1. ST 西发（000752）：3.39 亿占用资金全清偿，整改 “清零”
ST 西发曾因两批资金占用被实施其他风险警示，但目前已彻底解决。第一批是原控股股东西藏天易隆兴占用的 736.55 万元，公司通过将债权转让给现控股股东西藏盛邦控股，收到全额对价；第二批是时任控股股东及关联方占用的 3.31 亿元，通过 “盛邦控股 1.5 亿元债权抵偿 + 重整投资人 1.81 亿元代偿” 组合方式，也已全额清偿。公告明确 “公司已无资金占用情形”，历史风险彻底落地。
2. ST 天圣（002872）：实控人占用资金已还，仍因财务虚假 “叠警示”
ST 天圣的情况稍复杂：一方面，实控人刘群侵占、挪用公司的 1.25 亿元资金，早在 2021 年 4 月就已连本带利还清，相关刑事案件也已终审判决；但另一方面，2025 年公司因 “年度报告财务指标虚假记载”，收到重庆证监局行政处罚决定书，根据规则被 “叠加实施其他风险警示”。目前公司正组织财务部门整改，加强内控建设，后续需消除财务虚假影响才能申请摘帽。
3. ST 华通（002602）：整改达标终摘帽，简称变回 “世纪华通”
ST 华通是近期的 “逆袭代表”。公司曾因 2018-2022 年年度报告虚假记载，在 2024 年 11 月被实施其他风险警示。但后续整改动作扎实：不仅追溯重述了 2018-2022 年财务报告，调整了 2023-2024 年三季度报表，还对 80 起投资者索赔（合计 7315.85 万元）充分计提预计负债。2025 年 11 月，因 “行政处罚满 12 个月 + 无其他风险情形”，公司申请撤销警示获深交所同意，11 月 12 日复牌后简称变更为 “世纪华通”，涨跌幅限制恢复至 10%。
四、整改进行时：这家创业板 ST 公司待 “满期” 摘帽
ST 智云（300097） 目前仍在整改路上。公司 2024 年 12 月因 “2022 年子公司虚增营收利润、年度报告虚假记载”，被实施其他风险警示；2025 年 3 月收到大连证监局行政处罚决定书，违规事实与此前一致。不过公司已完成关键整改：2024 年 4 月就追溯调整了 2022 年财务报告，每月也按要求披露差错更正进展。根据创业板规则，公司需等 “行政处罚满 12 个月”（2026 年 3 月后），才能申请撤销其他风险警示，后续需关注时间节点及内控完善情况。
给投资者的提醒：合规是 “生命线”，关注 3 个核心
这 9 家公司的案例，其实是 A 股监管 “严字当头” 的缩影：资金占用、信披违规仍是高频雷区，而整改是否彻底直接影响公司命运。对普通投资者来说，需重点关注三点：一是避开 “资金占用未解决 + 退市风险预警” 的公司（如 ST 新华锦）；二是警惕 “信披违规频发” 的主体，这类公司治理往往存在漏洞；三是对整改达标、基本面改善的摘帽公司（如世纪华通），也需结合主营业务、财务健康度综合判断，避免盲目跟风。
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